專注金融科技與創新

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專欄全新的互聯網金融模式國內資訊投融資

19家互金中概股走勢盤點,及最新財務分析

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19家互金中概股走勢盤點,及最新財務分析

本文共3774字,預計閱讀時間130

我國互聯網金融平臺赴美上市正逐步成為趨勢,據網貸之家不完全統計,現已有19家平臺在美成功上市,但這些平臺在美國資本市場的整體走勢如何?在當前充滿不確定性的行業環境下,2019年第二季度盈利能力是否發生變化?這均是業內最為關注的問題。

本文首先通過之前構建的互金中概股指數衡量2018年至今我國互金平臺在美國資本市場的表現,發現互金中概股指數整體呈現下降趨勢,與上證指數類的正相關性較高,與標普500指數呈現相對較弱的負相關性。

其次采用主營業務是P2P網貸、規模相對大且已公布2019年第二季度財報數據的宜人貸、拍拍貸、小贏科技、嘉銀金科、微貸網及和信貸6家平臺作為樣本發現:

宜人貸和拍拍貸的凈收入水平遙遙領先,且僅拍拍貸實現凈收入同比增長;

4家平臺的服務費率水平環比上升;拍拍貸的凈利潤水平最高,和信貸本季度未盈利;

4家平臺的獲利率水平環比提高;微貸網的運營效率環比2019年第一季度有所改善;

平臺的貸款余額均呈現環比下降;助貸成為平臺轉型的重地。

一、網貸之家互金中概股指數

網貸之家互金中概股指數是由在美國直接股權上市的中國互聯網金融類企業所組成,包括紐交所和納斯達克的上市公司。為了使互金指數涵蓋更加全面,本次樣本較之前相比增加了2019年8月上市的玖富數科。

下表1按上市時間進行升序排列,展示了在美上市的19家互金企業,收盤價為2019年9月26日的收盤價,總市值以2019年9月26日的收盤價進行計算。

1、互金中概股指數走勢

從2018年1月2日的基期1000點開始,至2019年9月25日,共計436個交易日。如圖1所示,互金中概股指數自2018年初以來至今整體呈現下降趨勢,在2019年9月24日達到谷底,僅有358點。

縱觀2018年的互金中概股指數走勢,可看出2018年1-5月互金中概股指數波動較大,但總體圍繞1000點波動;6月-8月受P2P網貸行業風險集中爆發的影響,互金中概股指數直線下行;9月-12月指數走勢趨于平穩,在550點上下波動。

進入2019年以后,1月-2月互金中概股指數相比2018年年底出現了小幅下降,3月-5月可能受國內整體資本市場行情向好的影響,出現了小幅上漲;6月至今互金中概股指數整體呈現緩慢下行走勢,這一是受外部資本市場大環境影響;二是可能是因P2P網貸行業政策的不確定性,再加上部分P2P網貸平臺規模明顯收縮,市場整體信心不足。

2、互金中概股指數與兩大主流指數走勢對比

以2018年1月2日為指數基期,通過與基期日指數進行對比計算,得到連續數列結果,以此結果展示三個指數2018年1月2日至2019年9月25日的表現情況。通過回歸發現,互金中概股與上證指數相關系數為0.63,與標普500指數相關系數為-0.42,這可以說明雖然互金中概股在美上市,但是與上證綜指的相關性更高,與標普500指數相關性相對較弱,且呈負相關。

3、互金中概股指數靜態市盈率(LYR)

如圖3所示,自2018年以來互金中概股指數的靜態市盈率整體呈現下降趨勢。這主要是因為外部宏觀市場經濟的不確定性,再加上P2P網貸行業的備案一度延期,規模也在逐漸收縮,市場情緒偏于悲觀,這綜合影響互金中概股的股價整體下行。另外,因行業馬太效應顯現,部分平臺上市后品牌知名度也有所提升,運營成本的下降帶來盈利的改善,也是靜態市盈率下行的影響因素之一。

綜合而言,互金中概股指數的靜態市盈率已處于相對低的水平,但靜態市盈率因是基于歷史的每股收益計算所得,存在一定的滯后性,只能反映出過去的盈利能力,并不能表征未來。

 

二、2019年第二季度財務數據對比分析

為進行企業間的財務數據對比分析,本部分僅選擇P2P網貸行業的相關上市企業、規模相對大且已公布第二季度財報的宜人貸、拍拍貸、小贏科技、嘉銀金科、微貸網及和信貸6家平臺作為樣本,分析這6家平臺在2019年第二季度的財務表現。

1、僅1家平臺實現凈收入同比增長

如下圖所示,6家平臺中僅拍拍貸1家平臺2019年第二季度實現凈收入同比增長,增長幅度高達46.64%.

另外5家平臺凈收入均出現同比下降,其中和信貸的下降幅度最大,高達90.48%,主要是因平臺促成貸款規模的大幅下降所致;宜人貸和小贏科技的凈收入同比下降幅度相差不大,分別下降25.8%和23.59%;嘉銀金科凈收入水平同比下降6.56%,微貸網的同比下降幅度最小,僅為4.4%。

2、4家平臺的服務費率出現環比上升

本文以各平臺的凈收入與同期促成貸款成交量的比值,構造服務費率水平指標,用于衡量平臺促成一筆貸款獲得的收入水平。簡單而言,若服務費率為1%,則表示該平臺成功促成100元貸款,將獲得1元的服務費收入。

如下圖所示,宜人貸2019年第二季度的服務費率水平最高,高達22.85%;其次是和信貸為17.44%;嘉銀金科的服務費率也達到了12.97%;微貸網的服務費率水平最低,僅為5.15%。

綜合來看,6家平臺中有4家平臺的服務費率水平出現環比上升,其中和信貸環比上升幅度最大,上升了10.72個百分點;其次是宜人貸上升了4.74個百分點;小贏科技也上升了2.56個百分點。

3、僅1家平臺未實現盈利

數據顯示,僅拍拍貸1家平臺在2019年第二季度實現凈利潤環比增長,其中拍拍貸同比增長幅度最大,為8.89%,且凈利潤水平也遠超其余5家平臺;小贏科技本季度凈利潤水平與去年同期基本持平。

嘉銀金科、宜人貸、微貸網整體凈利潤水平相差不大,但同比2018年第二季度均有不同幅度的下降。和信貸本季度虧損4915.62萬元,同比下降幅度高達124.13%。

4、4家平臺的獲利率水平出現環比下降

本文以各平臺的凈利潤與當期促成貸款成交量的比值,衡量促成貸款可獲取的凈利潤水平,簡稱獲利率,即若獲利率為1%,則說明平臺促成一筆100元的貸款,可獲得利潤為1元。

如下圖所示,2019年第二季度獲利率最高的為小贏科技為3.98%;嘉銀金科緊隨其后為3.45%;拍拍貸獲利率水平也達到3.06%;微貸網的獲利率水平較低,僅為0.74%,這主要是因各平臺資產類型的差異導致。

2019年第二季度僅小贏科技的獲利率水平環比第一季度增加了1.76個百分點,其余4家平臺的獲利率水平均出現環比下降,其中宜人貸下降幅度最大,下降了1.78個百分點,這主要是因為其運營成本的增加所致。

5、微貸網的運營效率環比改善

本文以各平臺的運營成本支出與本期促成貸款量的比值,表示平臺的運營效率,該指標為反向指標,即指標的絕對值越低,說明其運營效率越高。舉例來說,若該指標為1%,則促成100元的貸款,需要運營費用1元。

如下圖所示,微貸網的運營效率最高為3.22%,環比第一季度下降0.59個百分點;其次是拍拍貸的運營效率為3.68%,環比提高了0.02個百分點;和信貸的運營效率最差,高達44.76%,環比第一季度上升了34.15個百分點,這主要是因為其運營成本環比變化不大,但本季度促成貸款規模的大幅下降所致。

6、貸款余額均出現環比下降

下圖展示的是6家平臺截至2019年6月30日底的貸款余額和環比2019年3月31日數據的變化幅度。數據顯示,6家平臺的貸款余額均有不同幅度的環比下降,其中小贏科技的下降幅度最大,為9.74%;宜人貸和微貸網分別下降了5.94%和5.93%;拍拍貸的下降幅度最小,但也達到了4.41%。此組數據表明,平臺均在積極響應監管部門的要求,壓降規模小有成效。

7、助貸成為平臺轉型重地

2019年1月互聯網金融風險專項整治工作領導小組辦公室、P2P網貸風險專項整治工作領導小組辦公室于聯合發布了《關于做好網貸機構分類處置和風險防范工作的意見》(175號文),文件提出要積極引導部分機構轉型為網絡小貨公司、助貸機構或為持牌資產管理機構導流等,再加上行業備案一度延期,各地區監管部門要求平臺“三降”,各平臺為持續運營,均在積極引入機構資金,轉型助貸。

下表展示的是本文選取的樣本中部分平臺披露的資金占比情況,從表中可看出,拍拍貸的機構資金占比自2018年第三季度一直處于單邊增加趨勢,到2019年第二季度已達到44.8%;小贏科技的機構資金占比也由2019年一季度的10.4%增加到26.7%;宜人貸雖未披露機構資金占比的具體情況,但也在二季度財報中提及現已獲得近300億的機構信貸額度。

三、未來展望

從我國互金平臺在美國資本市場的表現來看,基本是處于下行的趨勢,悲觀情緒明顯,這是宏觀大環境和行業自身發展雙重作用的結果;從互金平臺二季度的財務數據表現來看,雖然各平臺間盈利水平有較大差異,但整體服務費率水平環比出現上升,多數平臺也處于盈利狀態,部分平臺轉型助貸也小有成效。

互金平臺登陸資本市場,是獲得低成本資金的有效途徑之一,有助于平臺在提高原有業務運營效率的基礎上,布局新的業務領域。相信隨著行業發展趨于穩定,會有越來越多有條件的平臺繼續登陸資本市場。但成功上市并不等于絕對的安全,作為出借人還是要保持對風險的敬畏之心。

本文系未央網專欄作者網貸之家發表,屬作者個人觀點,不代表網站觀點,未經許可嚴禁轉載,違者必究!

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